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利率互换在中国已经过十多年的发展，但因其为银行间交易品种，且技术门槛高、从业人员少，不为大众所熟知。

而随着固收市场的纵深化发展，利率互换逐渐走入投资者视野，成为不可或缺的对冲和盈利工具。

当前市面上的相关书籍多以理论为主，缺乏专研利率互换且贴近中国市场实务的书籍。

本书不同于以往晦涩的专业书籍，以“小布”的闯关故事为线索，将复杂的理论概念和模型以简单易懂的方式呈现出来，并从一线从业者的视角，将理论融入实际操作，紧扣中国市场实务，带领读者从入门到实操，是一本实用的人民币利率互换使用手册。

本书由利率互换的基础介绍开始带领读者入门，过渡到中国利率互换市场的回顾和机构应用，手把手带领读者进行策略分析、交易思路、估值、冲销等方面的实务学习，介绍了利率互换和其他衍生品的交叉应用，最后畅想了未来量化交易的思路。

是国内最为完整、接近实务的利率互换参考书。通过阅读本书，没有实际经验的朋友也可了解真实交易世界的方方面面，避过交易中的沟坎陷阱，具备实战能力。

目录

推荐序

缘　起

第一章

利率互换基础介绍　/ 1

第一回　远期利率协议　/ 2

第二回　初见利率互换　/ 10

第三回　利率期限结构　/ 17

第四回　贴现利率登场　/ 23

第五回　深究贴现利率　/ 31

第六回　简谈合约估值　/ 39

第七回　插值法的介绍　/ 45

小结一　由始至终的估值运算　/ 52

第二章

利率互换的历史　/ 59

第八回　利率互换的里程碑　/ 60

第九回　穿越利率互换市场Ⅰ　/ 65

第十回　穿越利率互换市场Ⅱ　/ 70

小结二　图释利率互换历史　/ 75

第三章

利率互换的应用　/ 77

第十一回　利率互换实战应用Ⅰ　/ 78

第十二回　利率互换实战应用Ⅱ　/ 84

第十三回　利率互换实战应用Ⅲ　/ 89

小结三　机构实战应用总结　/ 94

第四章

利率互换的交易策略　/ 99

第十四回　利率互换的DV01　/ 100

第十五回　利率互换的息差和骑乘　/ 106

第十六回　利率互换的期差交易　/ 111

第十七回　利率互换的基差交易　/ 117

第十八回　期差和基差的混搭　/ 122

第十九回　债券互换和资产互换　/ 128

番外篇　离岸的NDIRS市场　/ 134

第五章

利率互换的冲销　/ 139

第二十回　利率互换冲销的介绍I　/ 140

第二十一回　利率互换冲销的介绍Ⅱ　/ 144

第二十二回　利率互换冲销的介绍Ⅲ　/ 149

小结四　利率互换冲销总结　/ 155

第六章

影响利率互换的因素分析　/ 159

第二十三回　经济和政策对利率互换的影响　/ 160

第二十四回　资金与定盘利率对利率互换的影响　/ 167

第二十五回　利率互换的技术面分析　/ 174

第二十六回　相关产品和机构行为　/ 180

第七章

其他利率衍生品与利率互换　/ 187

第二十七回　相关的利率衍生品　介绍篇　/ 188

第二十八回　相关的利率衍生品　国债期货篇　/ 193

第二十九回　相关的利率衍生品　债券远期篇　/ 199

第三十回　相关的利率衍生品　标准利率互换篇　/ 205

第三十一回　相关的利率衍生品　CMS篇　/ 212

第三十二回　相关的利率衍生品　利率期权篇　/ 219

第八章

量化交易与人工智能　/ 229

第三十三回　量化交易与人工智能I　/ 230

第三十四回　量化交易与人工智能Ⅱ　/ 239

后记　/ 244

参考文献　/ 246

黎至峰

CFA，毕业于英国牛津大学数学系，获一级荣誉学位。历任瑞士银行、摩根大通银行、法国巴黎银行、星展银行交易主管、平安证券交易及衍生品事业部执行总经理，现任上海银叶投资有限公司合伙人兼固定收益部总监。

深耕境内外固收与衍生品领域已15年，长期活跃于一线市场，并致力于国内利率衍生品市场框架建设及完善。参与利率互换集中清算、X- swap电子平台、CMS与利率期权集中清算等项目筹备，以及标准利率互换、CDS、CRMW等产品规则制定的工作。带领团队多次获得全国银行间同业拆借中心的嘉奖。

宣潇寒

FRM，硕士毕业于法国巴黎高等商学院。现任上海银叶投资固定收益部总监助理、利率互换投资主管，曾任职于星展银行、平安证券从事固收及衍生品交易。利率互换交易及固定收益产品投资管理一线从业人员。

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书籍介绍

利率互换在中国已经过十多年的发展，但因其为银行间交易品种，且技术门槛高、从业人员少，不为大众所熟知。

而随着固收市场的纵深化发展，利率互换逐渐走入投资者视野，成为不可或缺的对冲和盈利工具。

当前市面上的相关书籍多以理论为主，缺乏专研利率互换且贴近中国市场实务的书籍。

本书不同于以往晦涩的专业书籍，以“小布”的闯关故事为线索，将复杂的理论概念和模型以简单易懂的方式呈现出来，并从一线从业者的视角，将理论融入实际操作，紧扣中国市场实务，带领读者从入门到实操，是一本实用的人民币利率互换使用手册。

本书由利率互换的基础介绍开始带领读者入门，过渡到中国利率互换市场的回顾和机构应用，手把手带领读者进行策略分析、交易思路、估值、冲销等方面的实务学习，介绍了利率互换和其他衍生品的交叉应用，最后畅想了未来量化交易的思路。

是国内最为完整、接近实务的利率互换参考书。通过阅读本书，没有实际经验的朋友也可了解真实交易世界的方方面面，避过交易中的沟坎陷阱，具备实战能力。

• 作者： M莱斯特 发布时间：2020-10-07 11:20:14

  比较轻松愉快的读物

• 作者： 一路向北 发布时间：2019-12-11 17:35:28

  通俗易懂，适合从业朋友参考！

• 作者： NOODLE N NUTS 发布时间：2020-06-02 17:35:17

  尴尬的废话比较多 基础知识梳理得并不清晰

• 作者： 布迪阿穆 发布时间：2023-11-01 17:08:23

  CFA考得太久这块知识都忘了，最近有业务需要，花了两天看完回忆一下。优点：对国内的利率类交易产品和原理基本上都涉及到了；缺点：1、故事和人物就是为了凑数，还不如简单扼要地介绍干货；2、这本书号称贴近中国市场实务但是不拿CFETS的具体产品和交易规则来介绍，非常说不过去。

• 作者： 路人甲 发布时间：2022-06-30 01:02:02

  描述不清，同时术语使用的很混乱，增加理解困难

• 作者： icancu 发布时间：2022-03-01 18:59:43

  今年好奇点之一：看看给小朋友讲汉字的天花板在哪儿

• 零工经济时代必读税务筹划宝典

  作者：jin呀呀 发布时间：2024-03-04 17:46:54

  最近读了一本书，徐晓东的《与老板讲税》。本书围绕个体税收，个体户，个人独资企业，合伙企业，详细讲解了个体+平台合规控税的操作方法和要求。

  

  平台+个体税收筹划和商业模式创新，全新的这种交易结构，为目标人群提供了合理合法的税收筹划方案。并且同时，分享了风险防范的措施。

  作者徐晓东，长期从事税法咨询，入选涉案刑事合规第三方监督评估专业人员。

  零工经济时代，自由职业者会越来越多，这本书顺应时势，非常实用。外卖，网约车，各种平台+个体的代表，很多传统行业也开始不断转型。这种结合模式，实现企业内外部资源整合，使得无数个体力量为企业所用成为可能。

  本书系统介绍了个体户相关的法律法规，税收政策，通过结合案例，探索不同个体户不同性质的主体的针对性对比分析。

  书中按照现行法律规定，针对性提出灵活用工平台的解决方案。也提出如何通过组织重构，跟上平台化的发展速度，解决众多税收方面的难题。

  正如作者所说：在法规允许的范围内，合理进行税收筹划。这是一本值得一读的书。

• 前言

  作者：NADPH 发布时间：2020-07-31 04:15:21

  北魏酈道元撰寫的《水經注》，是我國古代以水道爲綱記載區域地理信息最爲著名的典籍，具有很高的史料價值。然而，自宋代開始，《水經注》在傳抄刊刻過程中便出現了較多的散佚，原本四十卷的内容，有五卷不復得見。現在我們看到的《水經注》雖然依舊爲四十卷本，但已是後人離析所存原三十五卷内容而得的結果。

  由於《水經注》在版本流傳與具體内容方面所存在的複雜性，自金代以來，對《水經注》的研究，便不乏著述，并因此而蔚爲一門專門的學問——“酈學”，但是這些研究大多集中於版本校勘與文句欣賞方面，被視爲水經注研究的集大成之作——楊守敬、熊會貞《水經注疏》及楊守敬《水經注圖》，也因限於當時的研究條件，還有很多方面的問題没有解决，所繪出的《水經注圖》也難稱精準，無法適應現當代學術的發展需要。有鑒於此，譚其驤先生生前在其自傳中即曾表示，在主編完成八巨册的《中國歷史地圖集》之後，他最想著手的研究工作就是對《水經注》的系統探究，重撰《水經注疏》與重繪《水經注圖》。從譚先生大力倡導這一研究開始，至今已逾三十年。現階段的學術水準又有了長足的提高，進行《水經注》研究的各方面條件也更加成熟。近年，周振鶴先生便多次在不同的場合呼籲展開對《水經注》的地理學研究，以重建公元六世紀以前中國的河流水道體系以及人文地理景觀，進而爲今天的山川治理與景觀改造提供重要參考〔一〕。

  本書即是在重撰《水經注疏》與重繪《水經注圖》方面所做的階段性研究成果〔二〕。以《水經注》汾水、涑水流域諸篇（即卷六的汾水篇、澮水篇、涑水篇、文水篇、原公水篇、洞過水篇、晉水篇）文字作爲研究的對象，在前人既有研究的基礎之上，充分運用相關的文獻和考古資料，以歷史學、地理學、文獻學的方法來進行進一步的研究，不僅關注版本文字方面的問題，而且對其中所涉及的地理内容，也做了詳盡的詮釋。本書的研究主要包括以下幾個方面：

  （一）對《水經注》汾水、涑水流域諸篇的文本重新校勘，盡可能最大限度地訂正其中治酈諸家尚未解决或發現的版本異同與文字脱漏、訛誤等問題。《水經注》可謂我國版本最多的古籍之一，在本書之前，自明代萬曆年間朱謀㙔的《水經注箋》，清代乾隆年間全祖望的《五校》與《七校水經注》、趙一清的《水經注釋》、戴震的殿本《水經注》，直至今人陳橋驛先生的《水經注校證》，皆在校勘方面下了很大的功夫，使《水經注》在這一方面的研究達到了相當高的水準。然而，隨著研究的深入，我們發現在明人校勘《水經注》文本所逐步形成的今本系統之前，尚存在著一個文字面貌差異頗多的《水經注》古本系統〔三〕，而這一古本系統，隨著今本系統佔據主導話語地位之後，便逐漸淡出了人們的視綫，以至於近代以來除胡適先生對此問題略有提及外〔四〕，已甚少有人關注〔五〕，更遑論具體的揭示。其實，對古本系統《水經注》的探究，有助於我們洞悉《水經注》最初刊刻時期的原貌。有鑒於此，本書的此次校勘，除以集校勘之大成的清代殿本《水經注》爲底本外，尚選取了在《水經注》流傳中具有代表性的十三種（十五部）版本作爲通校本〔六〕，力圖全面展示古本與今本系統《水經注》在版本方面的不同以及發生文字變動更改的軌迹，並最終呈現出一個目前最爲完善的《水經注》汾水、涑水流域諸篇的文本。

  （二）探究酈氏引用資料的出典，即史源學方面的研究。水經注遠非酈道元進行全面實地考察的産物，而主要是作者對其所處時代及其之前的地理資料以水道爲體系進行編排後的重寫撰成，因而全書之中，引徵豐贍。然而由於酈氏將徵引資料融會貫通成一個新的體系，使得被引用典籍顯得比較隱蔽和無序。職是之故，本書對水經注的材料來源進行全面溯源，標明所出之典籍，將酈注自己之文字與引文做徹底的區分，如此，不僅可以更好地瞭解《水經注》一書文本的構成，而且還可以通過這種梳理，得以對漢、魏、六朝時的典籍、尤其是地理類著述進行全新的鉤稽整理，同時，也可藉此弄清《水經注》某些記載的錯誤。在此需要著重説明的是，對於《水經注》引文史源的探究，楊守敬與熊會貞在其所撰《水經注疏》中已做了許多前期工作，本書在此方面對他們的研究參考頗多。

  （三）對《水經注》所記録的汾水、涑水流域水道分佈的復原。古今水道名稱各異，本書將《水經注》所載汾水流域、涑水流域的大小水道及其支流的名稱在現今大比例尺地形圖上與現代河流一一比定，並給予今釋。同時，對汾水、涑水流域所出現的古今變化，如河流的改道、斷流甚至乾涸現象，利用《水經注》所載的資料，並結合相關史料予以大體復原，希冀展現其時的汾水、涑水流域水文地貌狀况。

  （四）對《水經注》所載汾水、涑水流域的政區設置進行復原。《水經注》中載有豐富的秦、漢至南北朝的政區地理信息。本書在區分不同時代政區資料的前提下，通過仔細的史料比對，分别對其中提及的城、邑地望做出了合理的、精確的還原。此外，還對《水經》原文及酈注中提及的縣及縣級以上的政區沿革分别做了簡潔的闡述。

  （五）《水經注》汾水、涑水流域諸篇釋圖的編繪。本書在上述研究的基礎之上，主要依據现今的一比二十五萬大比例尺地形圖，繪製出了精準的釋圖十幅（其中汾河涑水河流域衛星圖一幅、《水經》汾水涑水流域圖一幅、汾水流域分圖七幅、涑水流域圖一幅），將《水經注》所載的汾水、涑水流域地理信息做了迄今爲止最爲全面、精準而直觀的展現，爲今後繪製全新的《水經注圖》做好了部分準備工作。

  要之，本書試圖在繼承水經注傳統研究的同時引入現代的研究手段與方法，爲當今全面而系統地進行水經注的文本與地理學的研究提供一個可資借鑒的樣本。雖然我們已盡力而爲，但學力恐有不逮，書中若有疏漏，尚祈專家學者不吝賜教。

  李曉傑二〇一九年十二月於復旦大學

  【注】

  〔 一 〕此外，張修桂先生也强調了從事水經注研究及新編《水經注圖》的重要性（《水經·江水注枝城-武漢河段校注與復原後記》，《歷史地理》第二十四輯，上海人民出版社，二〇一〇年），并已在水經注所載河道復原方面發表了多篇重要研究成果。〔 二 〕此前已刊行了《水經注》渭水流域諸篇的研究成果。參見李曉傑主編《水經注校箋圖釋·渭水流域諸篇》，復旦大學出版社，二〇一七年。〔 三 〕有關水經注古本系統的具體界定，參見李曉傑主編《水經注校箋圖釋·渭水流域諸篇·附録一》。〔 四 〕胡適先生認爲：“因爲殘宋本現在只剩十一卷零六頁，并且没有一頁是完全的，故《水經注》的古本現在只有大典本、黄省曾本、瞿氏、朱氏及馮舒諸鈔宋本，還是全本。我們必須用殘宋本、黄本、鈔宋本，來還原大典本的祖本，即甲本。又必須用大典本、明鈔本、黄省曾本，來校補殘宋本，纔可以還原水經注宋刻的乙本。有了還原的甲乙兩個宋刻本了，我們纔可以比較這兩個本子，還原一部更古的宋本水經注”（《胡適全集》卷一七，安徽教育出版社，二〇〇三年，第四六四頁）。按，胡適先生有關宋刻本可分甲乙兩種的觀點有待商榷，但其有關古本的提法甚爲可取。〔 五 〕王國維先生曾以當時所能見到的殘宋本《水經注》、半部大典本《水經注》及海鹽朱希祖所藏的明鈔本《水經注》校在《水經注箋》之上，已具試圖恢復古本水經注之意，惜囿於時代條件，此役未臻完善。陳橋驛先生雖然對大典本水經注有所關注，但在其《水經注校證》中并未能以此詳校其工作底本殿本《水經注》，也未曾提及水經注“古本系統”的問題。〔 六 〕相關水經注版本的具體信息，參本書凡例所附《參校本對照表》。