证券法苑（第十九卷 2017年05月） azw3 电子书 免费 下载地址

　　《证券法苑》一直力争站在法制与实践前沿，推动资本市场法治理论研究与监管实践的交流与沟通，支持资本市场规范、健康、持续、稳定的发展。本卷分为【前沿探讨】、【实践解析】、【制度分析】、【重组案例】四个板块。

卷首语

【前沿探讨】

当杠杆收购遭遇股票融资监管：美国实践的启示刘燕陈陌阡

上市公司分拆上市的利弊分析及监管要点陈洁徐聪

上市公司股东之间一致行动关系认定的法律问题研究袁钰菲

【实践解析】

论上市公司收购中结构性资管计划的表决权行使范黎红

证券市场违规增持的司法规制：角色、策略与难题丁冬陈冲

上市公司修改章程设置反收购条款的合法性检视与监管探讨陈霖

【制度分析】

我国上市公司并购重组停复牌的法理逻辑思考郭富青

美国的上市公司收购防御及其对中国的启示张巍

美国特拉华州收购规则的历史变迁：勃兴与衰落林少伟王弯

【重组案例】

重组案例序言 

长电科技要约收购星科金朋：“蛇吞象”式跨国并购 

中远与中海合并：“中国神运”的神奇之旅 

爱使股份跨界并购游久时代 

锦江股份收购卢浮集团：酒店业巨资的高效并购 

城投控股换股吸收合并阳晨B股并分立上市 

洛阳钼业重大资产购买 

宝钢股份换股吸收合并武钢股份 

嘉士伯收购重庆啤酒：外资要约收购国有股权实现战略投资 

均胜电子海外并购 

国投安信重组是否构成借壳上市 

上海家化：大股东协议 要约收购 

广州药业吸并白云山：首例沪市公司跨市场吸并深市公司 

中国重工：首例核心军工重大装备资产证券化 

贤成矿业重整及重大资产重组 

松辽汽车非公开发行股票 

首旅酒店收购如家酒店集团 

中国南车吸收合并中国北车：首例两家A H股上市公司换股合并 

东贝B股管理层要约收购：首例沪市纯B股公司管理层要约收购 

搜房控股分拆优质资产借壳万里股份 

新城控股换股吸收合并新城B股：境内资本市场首例民营企业“B转A” 

仪征化纤重大资产出售、定向回购股份及发行股份购买资产并募集配套资金 

浙能电力以换股吸收合并方式合并东南发电 

青岛海尔并购通用家电：中国上市公司直接收购境外资产 

征稿启事 

编辑体例 

　　黄红元，中国证监会规划委委员、证监会基金部副主任、上海证监局副局长、证监会上海专员办主任、中国证券业协会证券投资基金委员会专家顾问等职。      

      卢文道，任职于上海证券交易所。

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　　近年来，我国上市公司并购重组交易活跃，对于促进上市公司做大做强、提升资本市场资源配置效率、增强资本市场服务实体经济的能力，发挥了积极作用。但实践中也出现了"买壳"、"卖壳"、"造壳"、违规增持、"蒙面"举牌、控制权纠纷等较为突出的问题。为进一步推动各界深入研究与上市公司并购重组相关的法律问题，《证券法苑》特就"上市公司的收购、重组、兼并制度与监管"专题，向各界专家、学者发出"英雄帖"。理论界和实务界专家、学者积极响应，深入研究，踊跃投稿，共收到稿件100余篇。现择其优者集结出版，作为第十九卷。本卷设置"前沿探讨"、"实践解析"、"制度分析"、"重组案例"四个专栏，包括9篇文章和23个重组案例。

　　【前沿探讨】本栏目收录了三篇论文。

　　从1959年到1986年，美国围绕着杠杆收购与股票融资监管之间的关系进行了近半个世纪的探索，覆盖了从并购贷款、垃圾债券到壳公司等多种杠杆融资技术。刘燕、陈陌阡在《当杠杆收购遭遇股票融资监管：美国实践的启示》一文中认为，20世纪80年代美国围绕杠杆收购发生的商战、法律诉讼以及公共政策争议，目前在我国快速且密集地呈现。文章通过对美国有关杠杆收购与股票融资监管之间监管历程的复述和还原，一方面提供了一个观察杠杆收购监管的新视角；另一方面也扩展了对股票融资交易监管本身的理解。

　　作为资产重组的重要方式，分拆上市在境外成熟市场广泛采用，但我国实践仅有屈指可数的几单。陈洁、徐聪在《上市公司分拆上市的利弊分析及监管要点》一文中认为，我国学界及监管层对上市公司分拆上市的价值理念和监管逻辑尚未形成统一的认识，上市公司分拆上市制度的建立需要系统地考虑，除了上市公司分拆上市需要具体规则外，还要着眼于上市公司分拆上市的整个过程，联系与其紧密相关的其他法律制度和监管措施，通过完善相关的法律制度和监管措施构建起上市公司分拆上市完整制度。

　　近年来，随着收购市场的活跃，一致行动关系问题在控制权之争、重组上市、要约收购及权益变动信息披露监管中频繁出现。与此同时，一致行动关系监管规则在复杂的现实面前略显粗糙和滞后，存在不少漏洞或适用的难题。袁钰菲的《上市公司股东之间一致行动关系认定的法律问题研究》一文，从上市公司股东之间一致行动关系的实践乱象出发，剖析了一致行动关系认定的典型实践困境。该文认为，一致行动关系以表决权为核心，存在于收购及增减持双向权益变动前后，与关联关系存在一定交叉。近亲属间一致行动关系的解除需审慎处理，合作经营者的关系据其角色和作用判定。完善一致行动关系的认定标准需从实体、程序、监管手段等方面着力。

　　【实践解析】本栏目收录了三篇论文。

　　结构性资管计划的出现及其在公司并购活动中的积极运用，极大地提高了企业兼并重组市场的活跃度。但对于结构性资管计划在上市公司收购中如何行使表决权，法律未做出明确规定。这不仅关系到宝万之争等具体事例中双方的力量对比，还关系到结构性资管计划相关法律规范以及上市公司治理的完善。范黎红的《论上市公司收购中结构性资管计划的表决权行使》一文，围绕上市公司收购中资管计划的表决权行使，从资管计划的基本性质及表决权归属、资管计划内部主体间的利益衡平及加强对资管计划表决权行使的规范三个层次进行阐述，并在此基础上，提出法律规制的总体框架及具体制度建议。

　　因在证券市场增持上市公司股票，未履行证券法规定的信息披露义务、未遵守慢走规则而引发的上市公司及控股股东与违规增持者之间的纷争不断出现，甚至诉至法院。丁冬、陈冲在《证券市场违规增持的司法规制：角色、策略与难题》一文中指出，面对这样的案件，司法者尽管意识到了违规增持行为是对《证券法》三公原则以及任何人不得因自己的违法行为而获利这一基本民商事价值准则的违反，但是基于各种因素考量，终选择了保守的司法策略，未对违规增持行为进行否定性评价。文章以对案件中司法者司法策略选择的分析为基础，分析了司法在证券市场治理中面临的难题及其成因，并提出改进策略。

　　"宝万之争"无疑是2016年资本市场吸引眼球的事件之一，在"宝万之争"后，A股上市公司修改章程设置反收购条款的现象大范围出现，引起了各方的广泛关注。陈霖在《上市公司修改章程设置反收购条款的合法性检视与监管探讨》一文中，通过对A股市场现有反收购条款进行类型化划分，逐一检视了反收购条款的合法性，并尝试对条款涉及的法律强制性规定与章程自治之间的界限进行法理探讨。此外，文章还参考英国和美国的监管实践，针对章程反收购条款提出了适合我国国情的监管思路建议。

　　【制度分析】本栏目收录了三篇论文。

　　郭富青在《我国上市公司并购重组停复牌的法理逻辑思考》一文中认为，我国上市公司并购重组停复制度安排中的疏漏和空隙给上市公司的大股东或管理层提供了可乘之机，矫正和治理滥用停复牌并购重组的乱象，一方面，需要设置强制复牌措施，同时不宜搞"一刀切"，不顾并购重组客观上需要的时间；另一方面，应当运用综合手段，将纵向和横向措施，事前、事中和事后的监管和检查方法有机统一起来，从强化监管措施、引入司法制约、给予中小股东倾斜保护等多方面综合用力，发挥停复牌应有的制度功能。

　　张巍的《美国的上市公司收购防御及其对中国的启示》一文，回顾了数十年来有关公司并购的社会经济效果的经验性研究，基于这些研究成果，作者指出，从社会经济的整体结果看，鼓励收购应当成为政策的基本导向。文章通过对实践中美国上市公司收购防御主要措施的简要介绍，以及法院审查这些防御措施的基本态度和适用规则，强调了通过司法审查区分出收购防御的动机，以及监控目标公司管理层自利防御的重要性。以上述分析为基础，该文对于我国上市公司收购防御涉及的一系列独特问题，提出了降低敌意收购的制度成本、培养高素质的专业司法人才以及稳步推进证券发行注册制改革三点政策性建议。

　　特拉华州收购规则经历初期的菡萏初开，百花齐放，到后期时过境迁，奄奄一息，50多年的发展轨迹折射出了法律规则与市场、商业活动之间的紧密关联。林少伟、王弯的《美国特拉华州收购规则的历史变迁：勃兴与衰落》一文，从历史演变的角度，勾勒特拉华州收购规则从勃兴到衰落的脉络，并探讨这些规则形成背后的缘由和产生的影响，以此探寻收购规则未来的走向，并希望能对收购纠纷处理规则的构建有所裨益。

　　【重组案例】本栏目收录了二十三个案例。

　　并购重组，是上市公司实现行业整合和产业升级的重要方式，也是资本市场服务实体经济的重要途径。近年来，我国经济运行步入新常态，上市公司需要借助并购重组尽快实现新旧动能的转化。在此过程中，监管机构简政放权和从严监管并行推进，使政策环境得以优化，工具手段不断丰富，实现路径更加灵活，并购重组开始驶入快车道。与此同时，伴随并购重组的持续活跃，重组的方案设计也日趋灵活多样，出现了许多有创新、有突破、可借鉴、可参考的典型案例，为上市公司并购重组树立了生动的样本。为总结并购重组的发展趋势，更好地发挥资本市场助推上市公司并购重组的作用，同时也为上市公司、中介机构等市场主体提供借鉴和参考，有关研究人员精选近年来比较有代表性的23个并购重组案例进行分析，涵盖国企改革、海外收购、产业并购、吸收合并、要约收购、管理层收购、重组上市等多种类型，系统总结了案例并购重组背景、交易架构、运作流程，对所涉及的政策规定、实务要点及疑难问题进行了梳理，并分析点评了案例操作的基本思路、成功做法及可鉴之处，力求做到专业性、针对性和实用性的并重。

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• 作者： 小欢欢 发布时间：2012-01-02 19:57:07

  普及不足政治有余，內容挑選一些就是了。

• 作者： 简直了 发布时间：2018-11-28 22:16:08

  打卡4(传统纹样那个板块还不错 ，向资料大佬低头）

• 作者： 儒史 发布时间：2019-09-13 15:28:52

  二十三个并购重组案例很值得一读

• 作者： 仰望星空 发布时间：2024-02-22 16:43:34

  综合b站教程和国内书来看这书讲的还算可以的。

• 作者： kayoko 发布时间：2021-12-07 20:47:17

  一般

• 作者： 旁观者 发布时间：2019-11-09 17:17:47

  大约三分之二的篇目都非常好，时代的边缘人和流浪者刻画得尤其精彩，即使是描写英雄模范和红军战士时，也总能读出一丝浪漫和悲悯。

• 【转】孙闻博：《秦汉称谓研究》评介

  作者：哲夫成城 发布时间：2023-01-28 08:57:54

  本文原载于《中国史研究动态》2015年第1期，第87-88页

  孙闻博（中国人民大学国学院北京100872）

  中国古代的用语使用与史书撰写，向有“慎重名称”的传统。称谓不仅是一种社会身份的符号，而且是“维护着社会结构的基本秩序的一种文化存在”。称谓研究实际应成为“社会史和文化史研究的重要任务”。近年来随着考古事业发展，简牍、文书不断被发现、刊布，其中称谓问题已经引起学界越来越多的关注与重视，如学界对里耶秦简中“徒隶”、“司寇”、“守承”，走马楼吴简中“吏民”、“私学”、“真吏”的热烈讨论，即是体现。王子今新近出版的《秦汉称谓研究》（中国社会科学出版社，2014年）一书，率先在秦汉断代领域进行了努力开拓与探索，为我们呈现了称谓背后秦汉历史的新鲜图景。

  全书主要由“引言”、正文六章（内含附论八篇）及对“类聚之称”研究的“代结语”构成，总计80余万字。引言部分，作者言简意赅地对称谓的定义、称谓研究的学术意义、秦汉社会的阶段特征作了阐释，对以往称谓史研究进行了学术梳理与得失总结，并对研究方法与问题关怀做了交代。正文主要选择从“称谓与等级秩序”、“职业身份”、“家庭结构”、“民族关系”、“行政控制”、“社会风习”六个方面展开分析。不仅论述较为全面、立体，而且鉴于即便当下社会的称谓关注尚乏系统，该书分类结构在一定程度上无疑为新时代称谓史研究，奠定了初步基础。实际工作如李振宏序文所言“关于诸种称谓的分析，也都被纳入了一种社会或文化的分析框架之中去考察”（第2页），由此使得“称谓问题”“而成为一种社会形态和社会文化的要素或构件”（第3页）。如第一章“皇帝”、“太上皇”及百姓更名的“黔首”称谓，均在“等级秩序”的框架下展开探讨，皇帝制度的理念与特征由此得以呈现。第二章“津卒”、“津吏”、“车父”、“就人”、“将车人”、“邮卒”、“释兵”的讨论，在“职业身份”的框架下进行，在称谓背后，秦汉交通制度和运输经营得以反映。“少年”、“恶少年”、“客”、“亡人”、“海贼”以及“渠率”在“行政控制”角度下解析，相关活动对官方行政控制的检验、对社会治安的影响，亦可获知。书末以“四皓”这样“群体式组合式”的“聚类之称”作结，并延及对历史上“四八目”文化现象的关注，不仅让人耳目一新，而且加深了对称谓研究的理论思考。

  《史通·称谓》云“夫历观自古，称谓不同，缘情而作，本无定准”（刘知几著，浦起龙通释，王煦华整理，上海古籍出版社，2009年，101页），同书《杂说中》复云“古往今来，名目各异。区分壤隔，称谓不同”（463页）。这提示称谓研究在方法上，需要特别注意时间序列与空间地域的基本把握。而当称谓落实到具体的历史语境中，情况则往往更为复杂。关于这点，作者相关工作提供给我们不少启示。以“黔首”称谓为例，相对以往局限于诏令颁布中“更名民曰‘黔首’”，的争论，作者深入当时各种文献，进行了全面分析与充分把握。首先，作者注意使用人群范围与使用场合，指出秦王朝在宣布前，民间已出现早期行用特征。其次，作者进一步追索，关注“黔首”早期使用的地域特征，指出此称谓“起初通行于秦晋地方”。这使得称谓研究建立在扎实的历史分析基础之上，呈现出全新面貌。作者之后对有趣的“主公”称谓考察，注意“特定区域、特定集团”的背景，亦是上述研究理路的体现。复次，作者对各种典籍中相关称谓的出现频率做了扎实排查、统计，避免了因材料来源性质差异而可能引起的认识偏颇，并在此基础上，发现更名后，秦正式文告依然有并不使用的情形，当时存在“黔首”与“百姓”、“民”、“天下之民”并说。这些对认识各类史料的书写、形成，秦代的官方意识与行政执行，也提供了很大的思考空间。而作者最后对汉代文献中“黔首”孑遗的论述，使相关研究进一步扩展，对于体会称谓消亡阶段的具体状况，亦有标本性的意义。

  该书的贡献不止停留在研究方法上，而且实际解决了很多问题。除前论“黔首”、“主公”外，从史书记叙、日书、图像、目录著录、出土医方对“小儿医”的精彩考察，使中国传统医学中“儿科专门化”的初始年代判定，有望大大提前。走马楼吴简“邪”、“耶”称谓的辨析，亦使“‘爷’字作为指代‘父’的称谓，来源于鲜卑语”“在北魏时期被借入汉语之中”的旧有认识，需要重新检讨了。

  中国古代的称谓研究，不仅在具体语词上提供给人以确切的时代认知，而且各种称谓在时间长河中不同地域、不同群体、不同场合的使用状况，亦呈现着思想—社会—制度三者之间的巨大张力与活跃互动。某种意义上，称谓或可被视作认识相关时代的又一把钥匙。而学界对各历史时期社会称谓进行较为全面的整理与考释，也就显得颇为必要。作者在“后记”特别指出，“也许覆盖面较为宽广的解说秦汉称谓的工具书的面世是必要的”，更无疑为我们所深心期待。

• 风声四起，我们如何从假象的密室中突围？

  作者：亚比煞 发布时间：2020-10-26 21:26:11

  几年前看过电影，但看完原著才发现，电影和书根本是两码事。首先剧情就完全不同，电影除了借用场景和人名以外，简直就是一个全新的故事，就情节来说，我更喜欢书里的描写，虽然不如电影那么博人眼球，有很多血腥的刑讯场面，但明显更细腻，对心理战的刻画更有趣。

  而且，因为电影的缘故，我一直存在着刻板印象，以为这个故事的重点就在于写一个机关算尽的谍战故事，那就真是小看了他。这本书的野心远远不止于此，从电影中你甚至无法明白为何这个故事叫做《风声》，而“风声”才是这部小说的题眼，情节本身并不重要，重要的是情节的来处，我们从何处得知这个故事，我们如何去还原一件事的真实面貌？

  事实上，我们是做不到的，我们在生活获取的太多的息都是二手的，我们不是亲身经历的人，因此只能道听途说，无论是过去的历史，还是现在正发生的种种新闻，我们四处捕捉着这些信息，如同捕捉风中微弱的声音，但事实永远藏在风声的背后，每个人得到的都是碎片，而且面貌南辕北辙。

  这就是这本书最有趣的一点，它把一个故事讲了三次，分别叫做“东风”、“西风”和“静风”，这是一个带着面具的故事，作者用前一半的篇幅讲了个故事，然后突然笔锋一转，告诉你这个故事不过是道听途说，然后再用另一半的笔墨，揭破第一个故事的谎言。

  你以为这就完了吗？远远没有。在两个当事人讲述故事的两个不同版本之后，作者又从一个旁观者的角度发现了更多破绽，他终于明白了真相是不可能在他人的讲述中获得的，因为每个人都有自己的算计，都倾向于隐藏对自己不利的细节，放大对自己有利的部分，这就让我们陷入了一个罗生门式的困局，到底什么才是真相？

  《罗生门》是芥川龙之介的经典作品，原著为《在竹林中》，后来经过黑泽明改编成电影，现在已经成为一种困境的代名词。故事讲述了一位武士死在竹林里，强盗承认自己杀了他，但武士的妻子却说杀死武士的人是自己，最后武士的鬼魂甚至也出来讲述，说他是出于荣誉感自杀的。

  那么最终，到底武士是死在谁的手上呢？这一问到现在也没有答案，故事的关键并不是这个情节有多复杂，结果有多重要，而是在同样的一段经历里吗，每个人的讲述却如此不同，这其中呈现出人性的复杂，才是芥川想要表达的关键。人总会根据自己的意图扭曲事实，编造事实，或只呈现片面的事实，任何叙述都有强烈的主观性，每一个人的叙述都只能说是主观的真实。

  如果叙述者是平等的，我们或许还可以推测出一点真相，但是当讲述者是一手遮天的当权者又会怎样呢？那就根本不允许另一面的声音存在，不允许人们讨论与辨析，那么客观的事实大概就永远不可能重见天日，我们每个人注定只能是瞎子，在自己极小的那一块范围里摸索着面前的大象，而更可悲的是，大家已经满足于对世界持有这样的认识，或是怕麻烦，或是出于无奈，我们不再追问甚至不再关心“真象”到底是个什么模样。

  麦家写这本书，其实想说明的最终也是这个道理。可以看出，麦家一定是《罗生门》的忠实粉丝，甚至在书中，他努力把芥川龙之介本人也写进书中，通过和反派肥原的一段交往，芥川也成为历史的见证人之一，这也算是一种极其别致的致敬方式吧，麦家欣赏芥川的文学才华，欣赏他对于人性的怀疑态度，对历史的审慎捕捉，也使得这本小说在精神上与《罗生门》达成了高度的一致。

  正如作者在后记中所说：“东风是共*产*党说的一套，西风是国民党说的一套，而静风则是我静观其变，查漏补缺，翻老账，整理蛛丝马迹。但我整理出来了吗，好像没有，也不能有。”

  他还说：“故事发生的裘庄其实是个人间地狱，人人在找鬼，人人在搞鬼，恶对恶，狗咬狗，栽赃，暗算，厮杀，人性泯灭，兽性大发。在老鬼朋友的讲述中，她以命相搏，绝地反击，总算不辱使命，令人肃然起敬，殊不知翻开下一页，却有人跳出来，把她舍生取义的故事推翻，形象打碎，一切归零。这是多大的绝望！一瞬间，我们仿佛都进入裘庄里，进入迷宫里，看人在时间的长河里无休止的冲突、倾轧、厮打，不知谁对谁错，我费尽心机，明察暗访，仍然不知所终，甚至挖出来更多令人心寒的史实。”

  “但所谓史实，却始终虚实不定，真相不明，像远处传来的消息，历史像坐地而起的风声一样吊诡，人云亦云，真假难辨，书中的历史其实是真实历史的训话版，是化妆过的，是任人打扮的小姑娘，我希望读者学会怀疑，因为怀疑的目光更接近真实和真理。”

  小说想要传达出来的这种历史观，才是这本书真正的高度和野心，而电影无疑在这个核心问题上背离了原著，把不确定拉低为一种确定性，这种妥协让人们对原著也产生了错误的固有印象，将其混淆为市场上已经泛滥的谍战剧的其中一部，这是对原著光辉的埋没，我觉得非常可惜。

  其实电影被改编成黑白分明的版本，是因为我们心中也有执念吧，我们的大脑在长期的生存选择中，为了效率产生了强烈的要求归类要求圆满的冲动，我们的大脑本能的只愿意接受二元对立，清晰分明的对错，只愿意接受有始有终的结局，但世界却从来都是模糊残缺，支离破碎的，一个故事读到最后，得不到明确的结果会让我们极其难受，而原著作者的高明正在于，他不愿顺从读者的这种执念，他在故事最后似乎要出现终极反转的时候，刻意停了下来，他以对顾晓梦的承诺为理由，刻意留下了一些不能说的秘密，这似乎也是在教育读者，学会接受一个不是结局的结局，学会接受历史的神秘与残缺。

  巴尔扎克曾说，小说是一个民族的秘史。作者还说：“跟历史书对着干，这是文学的任务之一，文学很古怪的，本来只是一句话带过的事，非要写成一本书，而这也是文学的魅力所在，隔山打牛，醉翁之意不在酒。”

  我想起苏东坡曾有一诗云:“若言琴上有琴声，放在匣中何不鸣？若言声在指头上，何不于君指上听？”很多美妙之物往往只能存在于关系之中，无论是琴声还是感情，真相也一样。也正如黑格尔所说:“任何事物自身不能说明自身，只有通过他者才能说明它。”若没有孩子，就不存在母亲，任何一个独立的角度都不足以构成事件，任何单独的人都不可能脱离他人去定义自己。

  而小说创造的正是这样一种场域，让人们在其中彼此关联，这关联之中就有许多东西会被创造出来，《风声》写出了八面来风，不但有东风，也要有西风，但人如何不被东来西往的风刮得四处乱飞，那就必须要有“静风”，那是你把这一切整理出答案的关键，你内心的声音也许最终仍然不是真实，但它至关重要。

  读这本书，正如同抛开一切被灌输的固有印象，抛开教科书上所谓的“史实”，在茫茫迷雾中走进风里，看作家如同潜水者一样，对历史进行钩沉和拷问。拷问历史是为了拷问人性，丈量人心，故事写了一个如同密室逃生般的惊险的游戏，但却暗藏着对人类逃生的庄严拷问，风声四起，我们被困在假象的密室之中，我们如何逃生，又依靠什么来逃生？或者，我们真的想要逃生吗？